洪涛股份(002325)第三期限制性股票完成授予 发展开启新篇章

2017/5/10 0:00:00 | 作者:李杨\李峙屹

事件:公司第三期限制性股票授予完成,本次激励计划授予股份数量为4,265.2 万股,占授予前上市公司总股本的比例为3.55%。授予限制性股票总人数为261 人,解锁条件为以2016年公司营业收入为基数,2017-2019 年营业收入增长率分别不低于12%、24%、36%。

职业教育整合效果显现,跨考教育完成对赌,学尔森蓄势待发。2016 年公司职业教育收入规模同比增长132.7%,毛利率水平同比提升3.44 个百分点至70.59%;并表子公司中,跨考教育16 年实现净利润4627 万元(承诺净利润4600 万),公司经济金融直播及会计专硕直播等直播类业务模式取得突破,KTS 教学管理系统3.0 版上线,分校产品标准化及运营水平进一步提升;学尔森16 年实现净利润-4558 万(承诺净利润4000 万元),主要是由于一些证书考试推迟或暂停营收受到影响,除此之外公司进行了一系列的组织架构优化,成本费用支出增加,2017 年随着注册安全师、注册监理师等一批执业证书考试陆续恢复,叠加公司网校学习平台和直播学习平台降本增效显着,新开拓精品产品课程受欢迎程度提升,将有利于业绩修复。

职业教育产业持续布局,扩大完善职业教育版图。公司于2015 年底设立前海洪涛教育作为发展职业教育的重要平台,2016 年主要推动以下方面工作扩大完善职业教育版图:1)招募具有丰富教育产业经验的外部人才;2)制定职业教育长远发展规划;3)对现有子公司业务的发展进行指导,明确跨考教育作为考研领域领导者的战略定位;在国家延后部分职业证书考试的窗口期,积极推动学尔森长远布局做大做强;4)储备优质项目,加快资本对职业教育业务支持的步伐。公司在确定职业教育第二主业后,经过两年多的布局,在人员配置、场地规划、资金支持等方面目前已出具规模,随着协同效应的产生,17 年有望逐渐步入收获期。

装饰业务稳健发展,订单新签和质量双升。2016 年末,公司在手未完工订单29.66 亿元,2017Q1 新签合同达到11.01 亿元,订单数量明显提升的同时订单质量也获得提升,文化类、综合性项目占比增加,公司在高端细分市场的龙头地位得到了进一步稳固,目前公司在手订单超过33 亿,订单收入比1.15,为未来业绩形成支撑。

公司第三期限制性股票授予完成,员工动力充足,17 年开始进入发展新阶段,随着地产行业企稳和行业集中度提升,以及公司大客户战略发挥效应,装饰主业规模有望加速提升。职业教育方面,公司拓展已有初步成果,未来将从内生外延两方面加快职业教育发展,值得期待。

下调盈利预测,维持“增持”评级:考虑公司教育业务仍在整合培育期,费用投入较高,下调盈利预测,预计公司17 年-19 年净利润为2.35 亿/3.23 亿/4.33 亿(原预计17-18 年5.4亿/6.75 亿),增速分别为80%/37%/34%;对应PE 分别为33X/24X/18X,维持增持评级。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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